中國基金報記者 莫琳 曹雯璟

記者發(fā)現(xiàn)，今年以來公布的2023年年報中，披露基金投顧業(yè)務(wù)情況的券商大幅減少。截至目前，僅有東方證券、申萬宏源、國聯(lián)證券、招商證券在內(nèi)的四家上市券商披露了基金投顧業(yè)務(wù)在2023年的運行情況。有不少人猜測，這與券商基金投顧發(fā)展停滯有關(guān)。

受訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，無論是投顧機構(gòu)、FOF機構(gòu)，乃至整個公募基金行業(yè)，目前都面臨規(guī)模增長的瓶頸，尤其是權(quán)益類的產(chǎn)品更加明顯。但是相比較而言，同樣是投向一籃子公募基金產(chǎn)品的公募FOF歷經(jīng)7年實踐，總規(guī)模超1800億元?；鹜额櫂I(yè)務(wù)經(jīng)歷4年多的實踐，截至2023年底行業(yè)總規(guī)模已達到1500億元，整體發(fā)展速度符合預(yù)期。

復(fù)投率超70%

“追漲殺跌”行為明顯改善

盈米且慢通過對比滬深300走勢、投顧客戶資金流入以及新發(fā)基金份額之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系發(fā)現(xiàn)，新發(fā)基金份額與滬深300走勢對比，呈現(xiàn)出明顯的高點多發(fā)，低點少發(fā)的特征，而投顧客戶資金流入則恰好相反。數(shù)據(jù)顯示，以2022年3月-4月為例，滬深300連續(xù)下挫至4000點，投顧用戶資金和新發(fā)基金份額形成非常大的剪刀差，投顧用戶申購創(chuàng)近一年新高，而新發(fā)基金份額則創(chuàng)近一年新低。

盈米相關(guān)業(yè)務(wù)負責人認為，投顧客戶敢于逆向操作，在市場低價時積累低成本優(yōu)勢，是市場上漲后獲得更多收益的基礎(chǔ)。整體來看，投顧客戶“追漲殺跌”行為得到明顯改善。

此外，全市場基金投資者持有時長超過一年的基民占25.4%，而同口徑下，盈米且慢投顧用戶持有時間超過12個月以上的投顧客戶占比為77.68%。上述負責人認為，這說明，投顧客戶更有耐心。而不“頻繁交易”也有效降低收益損耗，四年來，盈米且慢投顧用戶收益率超滬深300達到25%。

客戶行為得到改善，留存率、復(fù)投率在已披露的券商年報中更勝一籌。

東方證券2023年年報顯示，截至2023年年底，基金投顧業(yè)務(wù)共推出“悅”系列和“釘”系列兩個產(chǎn)品體系，共16只投資組合策略，規(guī)模約143.6億元，服務(wù)客戶數(shù)約13.8萬，客戶留存率69%，復(fù)投率76%。

申萬宏源證券在年報中披露，截至2023年年底，公募基金投顧累計簽約客戶超7萬人，累計復(fù)投率達85%以上，客戶平均使用投資顧問服務(wù)時間超989天。

“幫助客戶降低組合的波動，提高持有的體驗，是基金投顧的初心?！?span id="kjnyybiipjgu" class="candidate-entity-word" data-gid="4674588584970562891">興業(yè)證券相關(guān)負責人向記者透露，截至3月底，興業(yè)證券基金投顧客戶盈利占比72%，累計簽約客戶數(shù)4萬戶，簽約規(guī)模32億元，相較于去年11月規(guī)模持續(xù)增長超10億元。

“市場難免起起伏伏，投顧應(yīng)該根據(jù)不同的市場環(huán)境給予客戶恰當?shù)呐渲媒ㄗh，而不是簡單追求規(guī)模的增長，忘記了初心?！痹谒磥恚额櫃C構(gòu)在一開始的定位就不是追求規(guī)模的快速擴張。基金投顧的初衷在于，在投資端通過不同大類資產(chǎn)的配置，以及底層產(chǎn)品的分散優(yōu)選，來降低客戶投資組合的非系統(tǒng)性風險，并降低單一產(chǎn)品的不可控風險；同時在服務(wù)端發(fā)揮真正的陪伴作用。

“目前我們比較主流的投顧模式就是以組合為核心的跟投模式?！庇紫嚓P(guān)業(yè)務(wù)負責人談到，去年6月證監(jiān)會出臺的《投顧業(yè)務(wù)管理辦法征求意見稿》里，對于投顧業(yè)務(wù)做了重大的升級，定義是投顧是基于客戶賬戶的資金規(guī)劃和資產(chǎn)配置”，這意味著未來投顧業(yè)務(wù)會從基金組合為核心的跟投模式向以賬戶資金規(guī)劃和資產(chǎn)配置為核心的賬戶管理模式升級。

“賬戶管理模式，其核心是提升投資者的體驗和回報，改善投資者的行為，可以有助于突破當前的發(fā)展瓶頸?！鄙鲜鲐撠熑苏J為。

多資產(chǎn)、多策略

平衡風險與回報

自2022年以來，權(quán)益市場轉(zhuǎn)入低迷，行業(yè)輪動速度加快、賺錢效應(yīng)低迷，隨之而來的權(quán)益基金市場呈現(xiàn)低收益、高波動、高回撤的特征，單純配置在A股市場中的性價比大大降低。

如何增強基金投顧客戶的持有體驗和投資獲得感，受訪的多家機構(gòu)表示，正積極探索多資產(chǎn)、多策略的資產(chǎn)配置方案，幫助客戶分散投資，平衡風險與回報。

“由于近兩年A股市場波動較大，為了幫助投資者實現(xiàn)長期的財務(wù)目標，保護資產(chǎn)免受不利的單一市場波動的影響，我們不僅加大了在穩(wěn)健策略線的布局，推出了貨 債、及純債類組合，并適時推出了指數(shù)類以及可投資海外的投顧策略，幫助客戶分散投資，平衡風險與回報?！?span id="kjnyybiipjgu" class="candidate-entity-word" data-gid="2163565446672843872">中歐財富告訴記者。

興業(yè)證券相關(guān)負責人表示，為應(yīng)對持續(xù)調(diào)整的市場行情，興業(yè)證券的策略體系涵蓋短債增強、固收 增強、股債混合、偏股增強、300增強、500增強、1000增強、海外權(quán)益以及全球多元配置，底層風格清晰透明，可以滿足客戶的多元資產(chǎn)配置需求。

在組合管理方面，興業(yè)證券采取了“均衡＋適度偏離＋再平衡”的策略。盡量避免主觀對宏觀環(huán)境和市場新聞的判斷，而是更專注于研究資產(chǎn)配置和底層基金的變化。因此，主要組合均實現(xiàn)同類公募基金及同類FOF排名的中位數(shù)以上水平。

記者還注意到，去年以來，多家機構(gòu)紛紛以金融科技賦能基金投顧業(yè)務(wù)。最近，盈米基金聯(lián)合世界知名投資研究機構(gòu)晨星推出了KYC KYP風險匹配解決方案。據(jù)盈米基金介紹，在KYC KYP的基礎(chǔ)上，通過投資引擎，把客戶的目標、客戶的風險承受能力，包括產(chǎn)品組合的風險，以及對市場未來的假設(shè)、平臺上各種投資策略匹配在一起，基于客戶的不同場景做個性化配置。

中歐財富于去年上線了遠程投顧團隊和資產(chǎn)診斷服務(wù)，以工具和人工解讀相結(jié)合的方式幫助客戶更好規(guī)劃資產(chǎn)配置、協(xié)助客戶科學、理性配置資金，力爭持續(xù)提升客戶的基金投資獲得感。

多管齊下

持續(xù)引導(dǎo)向“買方投顧”轉(zhuǎn)型

基金投顧業(yè)務(wù)試點4年多以來，雖然已經(jīng)取得預(yù)期中的成效，但是相對整個公募基金市場來說，基金投顧仍舊力量較小，僅靠個體公司的主觀努力難免杯水車薪。業(yè)內(nèi)人士認為，基金投顧的業(yè)務(wù)開展基于用戶信任，如何建立服務(wù)、產(chǎn)品、品牌多維度信任，仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

“行業(yè)在以客戶為中心、追求客戶賬戶收益等方面已形成一定共識，但投顧業(yè)務(wù)體系搭建尚未完善，投顧業(yè)務(wù)仍處于從‘賣方銷售模式’向‘買方投顧’業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型階段。投顧業(yè)務(wù)邏輯尚未轉(zhuǎn)變，特別是如何將‘以客戶為中心’的理念真正落實到業(yè)務(wù)模式、組織結(jié)構(gòu)、考核體系、技術(shù)系統(tǒng)等實戰(zhàn)及行動上仍有難點、痛點。”盈米基金指出。

對此，興業(yè)證券相關(guān)負責人建議，在頂層設(shè)計方面，呼吁打造更加完善的買方生態(tài)體系。除了希望能落地行業(yè)統(tǒng)一的認證培訓體系、優(yōu)化現(xiàn)有的客戶適當性指引之外，他還重點提到，進一步豐富買方模式相關(guān)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑，變金融產(chǎn)品銷售收入排名為產(chǎn)品保有（非貨、股混）、客戶長期收益率、買方投顧規(guī)模、ETF保有規(guī)模等，鼓勵行業(yè)良性競爭。

中歐財富認為，近兩年資本市場面臨不少挑戰(zhàn)，如何優(yōu)化投資者的持有體驗、如何在市場波動中安撫投資者的焦慮情緒也是基金投顧亟須解決的問題。

談到對應(yīng)的解決方案，中歐財富表示，除了提升投顧的資產(chǎn)配置能力，更重要的是要挖掘出用戶投資過程中的痛點與難點，通過策略構(gòu)建、工具輸出及人工服務(wù)相結(jié)合的形式，為用戶提供他們需要的服務(wù)。

編輯：艦長

審核：木魚