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當(dāng)前財(cái)政重點(diǎn)工作以及重要財(cái)政紀(jì)律就是既要制定實(shí)施一攬子化債方案，以時(shí)間換空間，將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步化解，同時(shí)也要保持高壓態(tài)勢(shì)，對(duì)新增隱債行為堅(jiān)決查處，防止一邊化債一邊新增的情況出現(xiàn)。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，當(dāng)前我國(guó)顯性債務(wù)壓力尚基本可控。但是考慮到城投公司，尤其是中西部財(cái)力較弱的省份，包含的城投債、銀行貸款、非標(biāo)融資在內(nèi)的龐大的帶息債務(wù)規(guī)模，整體償債的壓力就比較大。

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為化解隱債，近日，有媒體消息，地方下半年將獲批重啟發(fā)行1.5萬(wàn)億元特殊再融資債券，雖然特殊再融資債券是能夠立竿見(jiàn)影的化債方式，但卻并不是什么新鮮事物。自2019年以來(lái)，特殊再融資債券就一直保持常態(tài)化發(fā)行，主要的作用是通過(guò)優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低利息負(fù)擔(dān)，將隱性債務(wù)轉(zhuǎn)化為顯性債務(wù)。

但這種方式并不會(huì)成為化解隱債治標(biāo)又治本靈丹妙藥，而且如果把這1.5萬(wàn)億平攤到12個(gè)地方債務(wù)壓力較大的省份和地區(qū)，每個(gè)地區(qū)能分到份額也是杯水車(chē)薪，所以這1.5萬(wàn)億的特殊再融資債券更大的作用應(yīng)該是向市場(chǎng)傳遞信心。

其實(shí)我國(guó)已經(jīng)歷經(jīng)三輪化解隱債的過(guò)程，但這隱債猶如離離原上草，每一次化解完，馬上都能死灰復(fù)燃，而且每次債務(wù)的反撲都是一次更加無(wú)序擴(kuò)張的攀升。所以不解決隱債的根源問(wèn)題，隱債問(wèn)題就不會(huì)徹底得到解決。

一、隱債的根源

“冰凍三尺，非一日之寒，”造成隱債的背后的成因很復(fù)雜，但很重要的一點(diǎn)是各地，尤其是市、縣級(jí)政府在政績(jī)考核驅(qū)動(dòng)下和不斷擴(kuò)張的事權(quán)和支出責(zé)任壓力下，存在著超載投資，盲目投資的沖動(dòng)和融資需求，這才導(dǎo)致債務(wù)問(wèn)題的不斷累積。

縣市區(qū)級(jí)政府投資項(xiàng)目的審批，往往缺乏上級(jí)財(cái)政部門(mén)及相關(guān)部門(mén)的論證復(fù)核，這也導(dǎo)致了許多政府投資項(xiàng)目在立項(xiàng)管理上就存在疏于把控的情況。

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而本應(yīng)對(duì)政府投資行為起到約束作用的可行性研究報(bào)告，質(zhì)量往往是良莠不齊，有的可研報(bào)告在編寫(xiě)過(guò)程中，缺乏實(shí)地調(diào)研，有的甚至簡(jiǎn)單粗暴、盲目套用模版，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系混亂。

這樣的報(bào)告既無(wú)法從可行性和必要性上深入論證項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益，也無(wú)法通過(guò)項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益和回報(bào)機(jī)制等方面充分論證政府投資的可行性和可融資性，也讓本應(yīng)成為高質(zhì)量發(fā)展決策支撐的可研報(bào)告，最終淪為形式，甚至成了滋生隱債的溫床。

比如，我們就發(fā)現(xiàn)有些收益不足項(xiàng)目，在財(cái)務(wù)分析過(guò)程中，財(cái)務(wù)測(cè)算依據(jù)不足，或者刻意虛增收入，低估成本，將本來(lái)收益不足的公益項(xiàng)目“包裝”成收益與投資規(guī)模平衡的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目。

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還有的情況是，專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目中普遍存在預(yù)期收益無(wú)法實(shí)現(xiàn)的問(wèn)題。這些項(xiàng)目的可研報(bào)告往往缺乏一線調(diào)研的深入論證，資金來(lái)源語(yǔ)焉不詳，財(cái)務(wù)指標(biāo)運(yùn)用混亂，有的甚至是模版隨意套用，而這些項(xiàng)目往往在資金撥付后，也是進(jìn)度緩慢、資金閑置，甚至出現(xiàn)違規(guī)使用的情況。

所以，如果要想真正從源頭上防范住隱性債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，就需要規(guī)范決策程序，嚴(yán)格立項(xiàng)管理，高度重視可行性研究報(bào)告的編寫(xiě)質(zhì)量，深入分析項(xiàng)目的可行性和可融性要求，落實(shí)資金來(lái)源，加強(qiáng)融資平臺(tái)公司綜合治理，加快推進(jìn)平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型。

二、源頭防范隱債的相關(guān)建議

1、項(xiàng)目決策提級(jí)管理在政府性投資項(xiàng)目決策和立項(xiàng)過(guò)程中，為確保地方投資能力和財(cái)政承受能力相匹配，就要對(duì)以縣級(jí)政府為主的投資審批權(quán)限，適度收緊，做到相應(yīng)約束。

湖南作為首個(gè)通過(guò)化債方案的省份，去年就已經(jīng)在《進(jìn)一步規(guī)范政府性投資項(xiàng)目決策和立項(xiàng)防范政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理辦法》的通知》（湘政辦發(fā)〔2022〕26號(hào)）中要求，政府投資項(xiàng)目根據(jù)投資規(guī)模（縣市區(qū)級(jí)總投資額5000萬(wàn)元及以上、市級(jí)2億元以上），在完成同級(jí)政府論證程序后，還應(yīng)上報(bào)上級(jí)投資主管及行業(yè)主管部門(mén)評(píng)估論證復(fù)核。可以說(shuō)，提級(jí)管理的做法是從源頭上防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，約束地方投資沖動(dòng)的有效措施。

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2、全面加強(qiáng)可研報(bào)告高質(zhì)量把控

（1）深度調(diào)研、構(gòu)建專(zhuān)業(yè)指標(biāo)體系

可研報(bào)告的編寫(xiě)不是閉門(mén)造車(chē)的空中樓閣，而是需要深入一線實(shí)際調(diào)研。只有收集到的信息越全面、越深入，可行性研究的可信度與科學(xué)性才能越高，才能搭建符合行業(yè)或項(xiàng)目類(lèi)型的可行性研究分析指標(biāo)體系。

此外在可行性研究報(bào)告編寫(xiě)過(guò)程中，要高度重視項(xiàng)目落地的可融性，需要深度分析項(xiàng)目的盈利模式；股權(quán)架構(gòu)設(shè)置；強(qiáng)化財(cái)務(wù)收益與風(fēng)險(xiǎn)分析，完善價(jià)格形成與調(diào)整機(jī)制，只有這樣，才能真正對(duì)項(xiàng)目后期的落地提供有價(jià)值的依據(jù)與指導(dǎo)。

（2）建立高質(zhì)量審核體系

可研報(bào)告的編寫(xiě)是多專(zhuān)業(yè)的協(xié)同合作，既要確保工程技術(shù)內(nèi)容的專(zhuān)業(yè)性，也要實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)、法律方面的可行性，所以高質(zhì)量的可研報(bào)告編寫(xiě)要加強(qiáng)對(duì)研究成果的質(zhì)量評(píng)審，實(shí)現(xiàn)對(duì)可行性研究報(bào)告質(zhì)量的多重把關(guān)。

所以針對(duì)一些重大、復(fù)雜性政府投資項(xiàng)目，應(yīng)重視組織可行性研究報(bào)告的集體評(píng)審工作，除了邀請(qǐng)機(jī)構(gòu)內(nèi)部相關(guān)技術(shù)人員及管理者參與，還應(yīng)與身為委托方的業(yè)主深度溝通交流，通過(guò)雙方的共同探討及時(shí)發(fā)現(xiàn)可行性報(bào)告存在的問(wèn)題。

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（3）依道而行，強(qiáng)化社會(huì)責(zé)任

（4）政府投資項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告應(yīng)該將社會(huì)責(zé)任放在首位，要有承擔(dān)起社會(huì)保障的社會(huì)道義感、責(zé)任感，要將提高人民群眾幸福感和獲得感放在首位，要努力追求環(huán)境與經(jīng)濟(jì)相協(xié)調(diào)的可持續(xù)發(fā)展，這才對(duì)得起每一份可研報(bào)告所承載的沉甸甸的責(zé)任。

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