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當(dāng)前財政重點工作以及重要財政紀(jì)律就是既要制定實施一攬子化債方案，以時間換空間，將債務(wù)風(fēng)險逐步化解，同時也要保持高壓態(tài)勢，對新增隱債行為堅決查處，防止一邊化債一邊新增的情況出現(xiàn)。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，當(dāng)前我國顯性債務(wù)壓力尚基本可控。但是考慮到城投公司，尤其是中西部財力較弱的省份，包含的城投債、銀行貸款、非標(biāo)融資在內(nèi)的龐大的帶息債務(wù)規(guī)模，整體償債的壓力就比較大。

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為化解隱債，近日，有媒體消息，地方下半年將獲批重啟發(fā)行1.5萬億元特殊再融資債券，雖然特殊再融資債券是能夠立竿見影的化債方式，但卻并不是什么新鮮事物。自2019年以來，特殊再融資債券就一直保持常態(tài)化發(fā)行，主要的作用是通過優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低利息負(fù)擔(dān)，將隱性債務(wù)轉(zhuǎn)化為顯性債務(wù)。

但這種方式并不會成為化解隱債治標(biāo)又治本靈丹妙藥，而且如果把這1.5萬億平攤到12個地方債務(wù)壓力較大的省份和地區(qū)，每個地區(qū)能分到份額也是杯水車薪，所以這1.5萬億的特殊再融資債券更大的作用應(yīng)該是向市場傳遞信心。

其實我國已經(jīng)歷經(jīng)三輪化解隱債的過程，但這隱債猶如離離原上草，每一次化解完，馬上都能死灰復(fù)燃，而且每次債務(wù)的反撲都是一次更加無序擴張的攀升。所以不解決隱債的根源問題，隱債問題就不會徹底得到解決。

一、隱債的根源

“冰凍三尺，非一日之寒，”造成隱債的背后的成因很復(fù)雜，但很重要的一點是各地，尤其是市、縣級政府在政績考核驅(qū)動下和不斷擴張的事權(quán)和支出責(zé)任壓力下，存在著超載投資，盲目投資的沖動和融資需求，這才導(dǎo)致債務(wù)問題的不斷累積。

縣市區(qū)級政府投資項目的審批，往往缺乏上級財政部門及相關(guān)部門的論證復(fù)核，這也導(dǎo)致了許多政府投資項目在立項管理上就存在疏于把控的情況。

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而本應(yīng)對政府投資行為起到約束作用的可行性研究報告，質(zhì)量往往是良莠不齊，有的可研報告在編寫過程中，缺乏實地調(diào)研，有的甚至簡單粗暴、盲目套用模版，財務(wù)評價指標(biāo)體系混亂。

這樣的報告既無法從可行性和必要性上深入論證項目的經(jīng)濟、社會效益，也無法通過項目財務(wù)效益和回報機制等方面充分論證政府投資的可行性和可融資性，也讓本應(yīng)成為高質(zhì)量發(fā)展決策支撐的可研報告，最終淪為形式，甚至成了滋生隱債的溫床。

比如，我們就發(fā)現(xiàn)有些收益不足項目，在財務(wù)分析過程中，財務(wù)測算依據(jù)不足，或者刻意虛增收入，低估成本，將本來收益不足的公益項目“包裝”成收益與投資規(guī)模平衡的經(jīng)營性項目。

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還有的情況是，專項債項目中普遍存在預(yù)期收益無法實現(xiàn)的問題。這些項目的可研報告往往缺乏一線調(diào)研的深入論證，資金來源語焉不詳，財務(wù)指標(biāo)運用混亂，有的甚至是模版隨意套用，而這些項目往往在資金撥付后，也是進(jìn)度緩慢、資金閑置，甚至出現(xiàn)違規(guī)使用的情況。

所以，如果要想真正從源頭上防范住隱性債務(wù)的風(fēng)險，就需要規(guī)范決策程序，嚴(yán)格立項管理，高度重視可行性研究報告的編寫質(zhì)量，深入分析項目的可行性和可融性要求，落實資金來源，加強融資平臺公司綜合治理，加快推進(jìn)平臺公司轉(zhuǎn)型。

二、源頭防范隱債的相關(guān)建議

1、項目決策提級管理在政府性投資項目決策和立項過程中，為確保地方投資能力和財政承受能力相匹配，就要對以縣級政府為主的投資審批權(quán)限，適度收緊，做到相應(yīng)約束。

湖南作為首個通過化債方案的省份，去年就已經(jīng)在《進(jìn)一步規(guī)范政府性投資項目決策和立項防范政府債務(wù)風(fēng)險的管理辦法》的通知》（湘政辦發(fā)〔2022〕26號）中要求，政府投資項目根據(jù)投資規(guī)模（縣市區(qū)級總投資額5000萬元及以上、市級2億元以上），在完成同級政府論證程序后，還應(yīng)上報上級投資主管及行業(yè)主管部門評估論證復(fù)核。可以說，提級管理的做法是從源頭上防范財政風(fēng)險，約束地方投資沖動的有效措施。

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2、全面加強可研報告高質(zhì)量把控

（1）深度調(diào)研、構(gòu)建專業(yè)指標(biāo)體系

可研報告的編寫不是閉門造車的空中樓閣，而是需要深入一線實際調(diào)研。只有收集到的信息越全面、越深入，可行性研究的可信度與科學(xué)性才能越高，才能搭建符合行業(yè)或項目類型的可行性研究分析指標(biāo)體系。

此外在可行性研究報告編寫過程中，要高度重視項目落地的可融性，需要深度分析項目的盈利模式；股權(quán)架構(gòu)設(shè)置；強化財務(wù)收益與風(fēng)險分析，完善價格形成與調(diào)整機制，只有這樣，才能真正對項目后期的落地提供有價值的依據(jù)與指導(dǎo)。

（2）建立高質(zhì)量審核體系

可研報告的編寫是多專業(yè)的協(xié)同合作，既要確保工程技術(shù)內(nèi)容的專業(yè)性，也要實現(xiàn)財務(wù)、法律方面的可行性，所以高質(zhì)量的可研報告編寫要加強對研究成果的質(zhì)量評審，實現(xiàn)對可行性研究報告質(zhì)量的多重把關(guān)。

所以針對一些重大、復(fù)雜性政府投資項目，應(yīng)重視組織可行性研究報告的集體評審工作，除了邀請機構(gòu)內(nèi)部相關(guān)技術(shù)人員及管理者參與，還應(yīng)與身為委托方的業(yè)主深度溝通交流，通過雙方的共同探討及時發(fā)現(xiàn)可行性報告存在的問題。

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（3）依道而行，強化社會責(zé)任

（4）政府投資項目的可行性研究報告應(yīng)該將社會責(zé)任放在首位，要有承擔(dān)起社會保障的社會道義感、責(zé)任感，要將提高人民群眾幸福感和獲得感放在首位，要努力追求環(huán)境與經(jīng)濟相協(xié)調(diào)的可持續(xù)發(fā)展，這才對得起每一份可研報告所承載的沉甸甸的責(zé)任。

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